尚福林表态给股市注入强心剂
作者： 文章来源：中财网 时间： 2008-6-20 8:38:01
中国证监会主席尚福林周四在美国华盛顿表示，推进资本市场改革开放和稳定健康发展。据相关报道，中美战略经济对话就资本市场对外开放和监管合作取得实质性成果。这意味着中国资本市场开放是必然趋势，我国的金融机构(包含证券业与银行业在内)将面对开放后外资咄咄逼人的市场占有能力带来的挑战。
导读：
中美决定开谈投资保护协定
美国表态欢迎来自中国的主权基金
美国市场对中国金融机构完全开放
中国资本市场遭遇倒逼式开放
资本市场开放还需猛添柴慢揭锅
周俊生：资本市场开放要惠及中小投资者
中美战略对话美无底气 金融开放改争为保
6月18日，中美第四轮战略经济对话闭幕。随后美国财政部公布了为期两天的对话达成的一系列共识。
评级机构保留"既有利益"
在这份所涉议题广泛的《中美共识备忘录》中，有一条以前未曾涉及到的内容，即中国将允许合资评级公司在不降低其现有持股比例的前提下，开展更多的与证券有关的业务，并与"美国新的监管条例一致"。
根据美国财政部的公告，这是"应美国的要求，与其拟出台的新措施相一致，共同规范信用评级行业"。
标准普尔、穆迪和惠誉是目前美国信用评级行业三巨头。目前，穆迪和惠誉在中国都成功和中国本土的评级公司合资。
其中，穆迪于2006年9月与中诚信国际信用评级有限公司(下称中诚信)完成合资，穆迪持股49%，"但在政策允许条件下，穆迪持股比例可上升至51%，取得控股权。"大公国际资信评估有限公司的一位高层对本报透露，大公国际是国内本土第三大全国性评级机构。
而惠誉则与国内第二大评级机构--联合资信合资，持股比例亦为49%。
相比于穆迪和惠誉，三大国际评级机构中，只有标准普尔尚未入股中国评级企业，但其也于2006年2月，与中信证券(600030)成立了中信标普指数服务公司，开发基于中国市场的股票和债券指数。
"目前，监管层对评级机构合资的态度跟券商等一致，外资持股上限是33%。但既然以前有突破，此次美国的意思就是既然不能再突破，但力求保住已有的比例。"中国人民大学经济研究所所长、中诚信原董事长毛振华表示。
美国因为自身经济的问题，"在此次中美战略经济对话中的底气明显不如中方。"一位密切关注此次对话的经济学家表示。
次贷危机爆发后，评级机构因给予次贷相关债券高评级而饱受公众舆论质疑，自身也面临信任危机。
美国证券监管委员会(SEC)6月11日宣布，拟出台新措施规范信用评级行业，为防止利益冲突，加强信息披露，新措施要求评级机构不得指导投资银行如何打包证券以获得高评级，不得接受客户超过25美元的礼物，新措施还将要求信用评级公司公布相关评级数据。
虽然新措施在正式实施前还需接受30天的公众评议，但美国迫不及待地要求中国方面答应"与其监管措施一致"。
没有细化的金融合作共识
跟以往相比，这次《中美共识备忘录》里的内容跟以往的议题大致一样，涉及到金融合作、食品安全、能源及环境等等。但"这次金融话题并非重点，还没有达成像《能源环境协议》这样的协议，没有细化到具体可操作层面"。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示。
但这种结果可能正是中方所想要的。
"这些为市场所关注的议题被中国逐渐进步的谈判和对话技巧所化解。"中银国际首席经济学家曹远征表示。
他认为，这次中美战略经济对话与以往最大的不同在于，"以前是美国向中国提要求，而这次是中国向美国提要求。"
"这次中方的态度非常明确：一.人民币升值不是我们慢了，而是美元贬值太快。二.美国次贷危机和美元贬值给全球经济造成了重点影响，美方应该先稳定国内市场。这是双方对话讨论的前提。"曹远征说。
在此前提之下，中美双方在金融合作方面达成了几项共识。
首先是在金融市场开放方面：美国财政部表示，中国将对非存款类外国公司在试点的基础上提供消费者金融业务。中国同意"合格的"外国公司发行股份或存托凭证在中国上市。中国将放宽外国银行发行人民币债券的资格。中国将同意让海外基金更快速地汇出资金和盈利，中国将缩短QFII海外基金的最初锁定期的时间。
中美双方还同意进行投资协议的谈判，使双方公司购买对方资产的准入机制更加便利。
美方也表示，欢迎包括中国在内的主权基金对美国投资；承诺开放金融市场，对于中国的银行在美国设立分支机构不会"故意延迟"。
但对于上述包括开放合资评级公司共识在内的具体内容和时间，美国财政部没有披露细节。而这些未能形成文件的口头式承诺是否具有可操作性，中方似乎并不急于给出时间表。美方官员也表示，中美双方在各领域的商谈可能需要一年的时间来进行。
"对话仅仅是一种讨论问题的方式，重在表达态度，而非达成谈判结果。下次对话则需要在此前的基础之上有所进步。"曹远征说。（21世纪经济报道 文晨）
中美决定开谈投资保护协定
第四次中美战略经济对话闭幕后，中美代表团走出美国马里兰州安纳波利斯的海军学院
美国东部时间6月18日，第四次中美战略经济对话（SED）在美国马里兰州安纳波利斯的海军学院闭幕。国家主席胡锦涛的特别代表、国务院副总理王岐山和美国总统布什的特别代表、财政部长保尔森在共同主持闭幕式并总结对话成果时表示，将开始协商两国双边投资事宜。
至此，此次对话产生了最重要的两个成果：一是签署了《中美能源环境十年合作框架》文件；二是同意正式启动中美双边投资保护协定（BIT）的谈判。
"对话成果显著"
王岐山指出，《中美能源环境十年合作框架》文件对中美未来经济合作具有重大影响。
保尔森赞同道，本次对话很成功。《美中能源环境十年合作框架》文件的达成是双方在该领域合作的重要一步，为今后合作奠定了重要基础。双方启动投资保护协定谈判也是双方合作有勇气的一步，意义重大。
王岐山还表示，中美双方均强调坚持自由贸易和投资便利化原则，致力于改善投资环境，同意正式启动中美双边投资保护协定谈判；双方深入探讨了中美经济发展面临的重大问题，包括美国次贷危机、国际金融市场动荡、全球粮食安全，同意加强财政政策、货币政策等宏观经济政策和公共投资的沟通与协调，共同应对经济全球化的挑战；双方同意，建设创新型社会是中美各自国家利益的体现，加强知识产权保护是建设创新型社会的根本前提，从战略高度探讨知识产权问题，并对中美商贸联委会形成指导意见，是非常有益的。
王岐山敦促弃保护主义
闭幕式结束6个多小时后，在华盛顿万豪沃德曼公园酒店，王岐山打着一条有奥运花纹的红色领带出现在500多位美国商界和政界精英面前。
"这是（汶川地震后）第一次打红领带。"王岐山说，这是因为这次也是第四次对话成功了，而且"我们要鼓足勇气，转向同一个世界、同一个梦想的奥运会"，"要把抗灾中团结一致的振奋心情直接戴到这个红领带上"。
随后，王岐山脱稿演讲，敦促中美双方都摒弃保护主义。
王岐山说，密苏里的官员和议员们带他去看了密苏里拱门，一个象征当时西部开发起始点的不锈钢拱门。这让他产生一个灵感。"站在那里，我想到，美国应当是有门框、没有大门的国家。"王岐山说，密苏里之行让他的心情好了很多。而到了马里兰海军学院，在和美方高层官员对话的两天中，亦没有一个人赞成保护主义，都是讨论如何让对方的大门开得更大一点。
王岐山谈到中国国内也存在着保护主义，有一些学者认为开放存在问题，开放太大了。华尔街把我们的钱都赚走了，"但有真知灼见的人应该看到，这个世界的潮流，谁封闭谁落后。"
王岐山向现场的美国听众表示，中国现在必须咬定一条路，"走不回去了"，"这是整个中国人民的选择，也是必由之路。不改革、不开放没有出路，这是历史教训。"
布什王岐山密谈半小时
当天在双方举行最后的签字仪式之前，在美财长保尔森的安排下，王岐山和中国代表团去白宫会见了布什总统。布什和每位代表一一握手拍照，之后还把王岐山引入他的办公室，单独交谈了半个小时。
布什积极评价第四次战略经济对话取得的重要成果，并指出贸易保护主义不符合美中双方的利益，贸易应秉持开放、公正原则。
布什还表示，举办奥运会是令中国人民自豪的盛事，他期待着8月出席北京奥运会开幕式，分享中国人民的自豪。
同日，王岐山还会见了国际货币基金组织总裁卡恩。
SED或更名但对话会继续
在此次对话中，中美双方都显示出希望将SED这一对话机制延续下去的愿望和决心。王岐山说，推动这一内阁级双边对话的"机制化"和"长期化"，是两国元首和政府的共同期待。保尔森表示，"SED产生了实质性的成果，我非常乐观它将继续。"
当然，是否继续SED的决定权在于下届美国政府。
"不一定会叫SED这个名字,但对话机制会继续存在，中美双方都需要这样一种方式。"对此，清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭表示,中美之间的对话机制会一直延续下去,也许会以另一种方式、另一个名称存在。"有这样的机制，总还是能够解决一些问题，虽然不能解决所有问题。"中国社科院美国所陈宝森教授表示。
◇ 相关新闻
第四次中美战略
经济对话成果一览
●签署《中美能源环境十年合作框架》
●强调坚持自由贸易和投资便利化原则，致力于改善投资环境，同意正式启动中美双边投资保护协定谈判
●深入探讨了中美经济发展面临的重大问题，包括美国次贷危机、国际金融市场动荡、全球粮食安全，同意加强财政政策、货币政策等宏观经济政策和公共投资的沟通与协调，共同应对经济全球化的挑战
●同意建设创新型社会是中美各自国家利益的体现，加强知识产权保护是建设创新型社会的根本前提，从战略高度探讨知识产权问题，并对中美商贸联委会形成指导意见。（东方早报 黄淑慧）
美国表态欢迎来自中国的主权基金
中美正式启动BIT谈判，并签署《能源环境十年合作框架》文件
第四次中美战略经济对话（SED）18日结束。双方签署了《中美能源环境十年合作框架》文件，并宣布正式启动中美双边投资保护协定（Bilateral Investment Treaty，下称"BIT"）的谈判。中国财政部部长助理朱光耀在华盛顿表示，这是本次对话里程碑式的两大成果。
对于《中美能源环境十年合作框架》，国务院副总理王岐山给予了高度评价，认为是"这次对话的亮点"，为今后在该领域的合作奠定了重要基础。中国发改委副主任张晓强在17日下午举行的新闻吹风会上说，双方共同确定了能源合作的五个起步领域，分别是发电和传输方面的提高能效；交通运输领域的提高能效和减低排放；水污染治理；大气污染治理，以及森林和湿地的自然资源保护。
第五次中美战略经济对话将于今年12月在北京举行。
美国投资修法将考虑中方立场
双边投资保护协定是由两个国家之间缔结的调整双边投资关系的条约，自上世纪60年代以来，它已成为各国普遍采纳的、保护国际私人直接投资的行之有效的国际法制度。此次中美协定内容包括同意保护投资、增加透明性、加强双方投资的可预见性，以及关注潜在的投资壁垒。
协定尤其强调了双方关注的主权财富基金问题。美国明确表示欢迎来自中国的主权基金，中国则申明主权基金的唯一投资将只以商业投资为基础。对于目前美国财政部拟议中修改外国投资委员会（CFIUS）规定一事，美方表示将会充分考虑中方的意见，并保证CFIUS审查的过程是不带偏见地对待所有的外国投资者。
美国财政部上述拟议中的法规若得以施行，将澄清现行法律中的一个灰色地带，明确规定只要外国投资美国敏感资产涉及"控制权变更"，美国外国投资委员会就可对外国投资启动国家安全调查，即便所涉股权低于10%的门槛。中国政府认为，拟议法规给CFIUS预留了过多的解释空间和过大的权限。
"美国官员一直向我们解释，这项修改是为了更加开放和有规范地吸收跨国投资。"中国商务部部长陈德铭在18日的新闻吹风会上回答《第一财经日报》提问时说，"我相信他们应该这么做也这么做了。中国商务部希望听到我们的意见和评论被考虑，美国对此也是表示同意。"美国财长保尔森对此问题的回应则是，拟定修改的法规是为了更好地保护外来投资。"CFIUS主要进行事关国家安全的审查，"他在昨天下午美国财政部的记者招待会上回答本报记者提问时说，"我们当然不想让中国感到尴尬，将中国投资者拒绝，我们此番要做的法规修改，就是为了让这个过程更透明，对外国投资更有利。"
保尔森表示，一定会对中方的立场加以慎重考虑。
中美双方对BIT谈判的预期
中美对于签署双边投资协定的意向由来已久。双方早在2006年底首次SED之时，就探讨了启动BIT的可行性。
据朱光耀在18日下午举行的中方记者招待会上介绍，在首次SED之后，中美工作层为启动谈判进行了十轮磋商。在这个过程中，很多问题得到了解决，但也存在一些疑难问题，譬如国民待遇问题--中美各自的制度要求给达成共识造成了障碍。而在此次对话中，中方代表直接向美国提出了这个问题。
"我们告诉对方，中国政府高层十分重视BIT。"朱光耀说，"胡锦涛主席和温家宝总理都亲自了解情况，亲自作出了推进BIT的指示。"
目前美国一些企业和金融机构对中国严格的市场准入限制感到不满，迫切希望中方加大开放的力度。而中国由于较长时间的贸易顺差，在国际收支上积累了大量外汇，估计到年底会有1.8万亿美元或者更多，也需要到美方投资。
"中国需要把这些外汇投到国外去。"陈德铭说，"实现我们自己的国际收支平衡，也对世界经济的稳定承担我们应负的责任。"
目前美国是世界上吸引外资最多的国家，美国之所以能在储蓄率几乎为零的情况下保持世界第一经济强国地位，原因之一就是开放的投资政策吸引到了来自世界的资金投入。而据有关学者介绍，中国作为发展中国家，对外来资本进入本国的领域和部门实施严格审查和慎重引导的方式。因此，早期及近年来的BIT，都回避就外资准入问题作强制性规定，而将投资保护问题作为BIT的主要任务。
不过，对于中国资本的流入，尤其是主权财富基金和中国企业对美国知名企业的并购，都在美国引起了疑虑和不安，保护主义的情绪也甚嚣尘上。这些，从联想收购IBM PC、中海油收购优尼科未果，以及华为收购3Com遭CFIUS否决，都可见一斑。中国对此极为关切。
"我们的投资遵循国际商业投资的准则，遵守所在国的法律。"陈德铭说，"我们希望得到公平公正的待遇，希望所在国的政策是透明和开放的，让我们的投资者也有安全感。"
在回答记者启动BIT谈判是不是一项成就时，保尔森认为启动本身很难说有巨大成就，但是开启这项谈判，则对未来成就带来了可能性。
不过，这项开启BIT谈判的协议马上在美国国内引发了不同声音。据路透社报道，美国国会两位民主党领导人--众议院筹款委员会主席查尔斯·朗格尔（CHARLES RANGEL）和众议院贸易分委会的主席桑德·列文（SANDER LEVIN）在给保尔森和贸易代表施瓦布的信中说，如果布什政府要推进这项谈判，就应该明确告诉中国，谈判中所有的重大决定都得留给下届政府。
美国财政部贸易代表的发言人赛安·史宾策对本报记者表示："我们相信下一届总统会继续这项谈判，因为这项谈判符合美国的利益。"（第一财经日报 冯郁青）
美国市场对中国金融机构完全开放
美国前商务部长兼贸易代表米基·坎特昨日在京回答本报记者提问时表示，美国市场是开放的市场，对包括中国金融机构在内的全球金融机构都是完全开放的，欢迎各种金融机构进入美国市场进行各种各样的金融活动。
日前有海外媒体报道称，美国已暂缓批准中国最大两家银行在美经营执照，原因是：中国主权财富基金是这两家银行最大股东。米基·坎特昨日出席摩根士丹利举行的首届"中国峰会"时表示，这个消息应该不属实。
推动中国扩大金融市场开放一直是美国在中美战略经济对话中的主要诉求之一，随着战略对话的深入开展，中国金融市场开放的步伐也在加快。
在同一场合，另外一位美国前贸易代表巴尔舍夫斯基称，美国一部分人将贸易赤字错误地等同于不公平，所以中国在政治上容易遭到攻击。她指出，同时应该看到积极的一面，中美双方都认为处理好双方关系非常重要，相信这种关系在美国新总统任期内会继续保持。
米基·坎特指出，中美两个大国之间出现紧张和不协调是正常的，核心在于如何管理不协调，进行相应的调整，使之有利于双方的发展。希望双方能够尽快达成一致，比如在经济方面，双方能够合作一起解决全球变暖和能源紧张的问题。
摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇对全球通胀情况表示担心，并且认为亚洲国家的通胀情况对全球通胀影响很大。为有效抑制通胀，罗奇建议中国央行应采取更加积极的措施，尽快提高利率，使实际利率由负值转为正值。（证券时报 贾壮）
中国资本市场遭遇倒逼式开放
美方步步进逼开放是大势所趋金融行业需未雨绸缪苦练内功
-第四次中美战略经济对话于17日开幕。此次会议将围绕6个议题，主要讨论事关中美经济关系的全局性、战略性、长期性问题。会议将签署中美能源、环境10年合作框架文件。历次中美战略经济对话虽然时间场地不同，但相同的是美方要求中国开放金融业及资本市场。
-中国证监会新闻发言人15日表示，将全面开展证券业和资本市场对外开放评估，继续完善有关对外开放政策，积极稳妥地推进证券业和资本市场对外开放。今后一个时期，将继续按照"循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢"的基本原则，以积极务实的态度，适时适度地扩大证券业和资本市场对外开放。
-中国证监会的这一发言是在中美谈判之前做出的战略性开放姿态。同一天，证监会批准由方正证券和瑞士信贷合资成立的瑞信方正证券，暂停3年的合资券商审批业务重新开闸。
金融机构
能否抵挡外资市场占有力
在全球经济一体化的大背景下,金融行业开放是大势所趋。最让人担心的是,我国的金融机构(包含证券业与银行业在内)能否抵挡开放后外资咄咄逼人的市场占有能力?
中国资本市场属于倒逼式的开放，美方步步进逼，中方有条件、有原则地步步退让，最终达到双边对等开放的目的。根据中国证监会的数据，我国资本市场开放程度不低，除了现有的B股市场、允许内地企业到境外上市等政策外，已设立逾30家合资证券公司及基金公司，允许4家境外证券机构的驻华代表处成为沪深交易所特别会员，许可60家境外证券机构在内地直接从事B股交易，已有6家境外证券交易所在华设立代表处。
中国目前的经济状况足以吸引全球资金--严控信贷，经济虽有下滑但仍有巨大的发展潜力，各种大项目上马，刚性的投资需求由于房价与股价下降被抑制，只等政策放松就会发生反弹。在市场低迷时布阵，成为外资的最好选择。
市场力量的不可抗拒应该受到承认。受市场本性驱使，主要资本项目受到严厉管制没有能够阻挡外汇进入中国的脚步。中国人民银行数据显示，从去年开始，外汇贷款的增长不断加快。今年一季度，外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元，增加18倍。德意志银行分析师认为,今年头4个月,中国官方储备增幅为2300亿美元,而实际热钱流入量可能达到3700亿美元。大量外汇的进入，给国际投资者提供了促使中国金融开放的强大动力。而目前国外商业银行、投行、投资机构早已在中国布局，一些合资金融公司也在拟议之中。一旦宣布开放,将有千百家由境外专业人士主导的金融机构出现。
并购重组
应对冲击创新能力是否够
以资本与优惠政策扶植起来的大企业，一旦真正进入开放时代就会遇到一些挑战。在开放之前,有关方面有必要深入思考中国企业的改革路径,找到国有控股企业的市场化之路。
借着上一轮熊市变局,有关方面强力整顿券商,进行行业的大并购大重组,全国100多家券商以净资本等为门槛，将被划分为四类。A类即从事相关创新活动的证券公司类,获选券商将在通过审批的前提下有资格从事各项创新活动。不过我国的券商还处于靠天吃饭阶段,业绩随着资本市场的热度变动,责任水准也没有因为重组发生太大变化。
为了在开放之前做大做强我国的国有券商,有关方面花费的成本不低,设想不可谓不周到，只是思路可能需要变一下。大并购大重组、整合资源为国有控股的大企业、大公司服务的思路虽然稳妥，但也有风险。这些大公司在短期内成为全国甚至世界的龙头企业，如在去年股市极盛期，工行的总市值一度超过花旗。但除了市值外，公众关心的还有类似工行这样的大企业的组织架构、创新能力、真实的中间业务能力以及控制风险的能力。前者能给投资者带来短期收益，而后者则能使中国经济与中国投资者获得一流的金融配置企业。(城市快报)
资本市场开放还需猛添柴慢揭锅
日前，中国证监会宣布，批准方正证券与瑞士信贷合资成立"瑞信方正证券有限责任公司"。这是尘封3年之后，中国证券业再度开启对外开放的闸门。
本月15日，中国证监会发布《全面开展证券业和资本市场开放评估有序推进证券业和资本市场对外开放》，以新闻发言人发言的形式，阐述了证券业和资本市场对外开放的成果，以及今后要继续按照"循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢"的基本原则，以积极务实的态度，适时适度地扩大证券业和资本市场对外开放。
就在市场对管理层"救市"百般期待之时，证监会上述一系列的表态，似乎给了市场些许安慰。不少分析人士认为，沪综指当天小幅反弹，其中一个动力，就是证监会推进对外开放的表态。尽管从目前来看，启动对外开放评估工作，并非"救市"，也不可能直接影响A股市场的基本面，但至少体现出了管理层对待市场的积极态度。
中国资本市场开放始于上世纪90年代，加入世界贸易组织后，开放步伐逐渐加快。对外开放具体涉及成立合资券商、合资基金公司、实施QFII和试水QDII等等。目前的开放程度怎么样？证监会的报告认为，"整体看，我国资本市场对外开放时间虽然不长，但开放度已达到较高水平，与现阶段我国证券业发展状况及资本市场成熟度是基本相适应的。"上述表达显示，决策层现阶段不会加快对外开放节奏。
对于当前沪深股市而言，沪综指从去年的6000多点一路下跌至2700多点，指数缩水过半，所谓估值泡沫早已得到较大程度挤压，但市场依然"跌跌不休"。问题症结，在于市场内在制度不完善，并伴随着股指下跌不断被揭示，而这进一步加剧了市场下跌风险。在这种情况下，一旦开放市场，让尚不够成熟的沪深股市以及机构，直接应对国际同行的竞争，风险就更大。
事实上，证监会选择在中美第四次战略经济对话前"展示开放姿态"，显然与美国的相关诉求有关联。自2006年9月启动中美战略经济对话以来，人民币汇率始终是热点议题，但是，华尔街出身的美国财长保尔森从未放弃"游说"中国加快资本市场开放步伐的努力。道理很简单，中国是近些年成长最快的经济体，分享中国的成长是国际资本最大的利益所在，而介入资本市场则有机会在经济的高端分享中国的成长。此次中美战略经济对话的焦点话题中，美元、油价等是当然选择，但就美国利益而言，催促资本开放，与美国的现实利益关系更加密切。中国选择摆出开放的姿态，是借机表达根本立场而已。
眼下，越南等周边市场不断爆发的危机，也给了市场开放一个警示。正是因为过早和过度地开放资本市场，使得越南市场的开放度，远远超越了政府对金融体系的调控和监管能力。因此，在基本面受到外部冲击的影响出现恶化趋势时，越南的金融体系也就不能抵挡由此带来的大规模短期资本流入和无法预料的资本外逃，金融市场的危机就这样发生了。越南资本市场的遭遇，更证明了开放资本市场需要适时适度的重要性。
越南金融市场的麻烦远远说不上解决，对于中国沪深股市而言，推进市场开放，也并非一个合适的时机。从国际角度看，美国次贷危机的爆发，造成众多跨国金融机构损失惨重，同时也暴露国际金融体系自身存在诸多漏洞。最近，资本开放程度较高的越南爆发金融危机，也使发展中国家再次意识到，在金融市场开放的问题上，决不能冒进，否则，国家安全将面对重大挑战。从这一点来看，开放资本市场，还是要猛添柴慢揭锅。当下，沪深股市更急迫的，还是修炼内功，完善制度，以更好地防范国内外金融风险，这比开放资本市场更为重要、更迫在眉睫。(证券时报 闻一言)
周俊生：资本市场开放要惠及中小投资者
在第四次中美战略经济对话展开的前夕，中国证监会全面启动了对证券业和资本市场对外开放的评估工作，作为一个具体的行动，中外合资型证券公司的审批在暂停三年以后重新开闸，由方正证券和瑞士信贷合资组建的瑞信方正证券已经获批。中国证监会新闻发言人还发表谈话，承诺将根据评估结果制订今后进一步的开放政策。在中国资本市场于近日遭遇大幅度暴跌之际出现的这个消息，很容易被市场解读为管理部门出台的一个利好政策，对于目前孱弱不堪的市场来说，最直接的效果便是有望通过这项政策的实施引进外资，从而增加市场的流动性，稳定市场人气，抬高虚弱的指数。
中国资本市场立市18年来，对外开放一直是管理部门努力的一个目标，在实践上多有推进，已成为我国改革开放全局的一个重要组成部分。资本市场对外开放的路径选择，大致可以分为"请进来"与"走出去"，所谓"请进来"如上市公司发行B股、推行QFII制度（合格境外投资者投资境内市场），而所谓"走出去"，则如上市公司发行H股、推行QDII制度（合格境内投资者投资境外市场）等。在中国加入WTO组织以后，资本市场的对外开放已经成为我国政府向世界作出的庄严承诺，上升到了一个新的平台。
客观地说，中国资本市场对外开放所走过的路并不是一帆风顺的，而是多有曲折。以最早出现的B股来说，由于制度设计上的先天缺陷，目前整个市场事实上已处于沉寂状态。而去年推出的QDII基金，由于入市时机恰逢美国次级债危机所引发的全球性金融动荡发作，在短时间内造成严重的亏损，目前其进一步发展已面临困难。因此，在坚持资本市场对外开放的同时，如何让其成为促进我国资本市场健康有序发展的一个有效工具，是一个必须认真对待的问题。在目前面临着证券业和资本市场进一步开放的关键时刻，对其进行科学评估确实很有必要。
但是，有关方面要对证券业和资本市场进行评估，首先应该明确，我们是站在什么立场上、从什么角度进行评估。就像一枚硬币有其正反面一样，任何事物都有其正面的和负面的效应，资本市场对外开放就像一把"双刃剑"，其有利的一面固然自不待言，但其对国内金融市场产生的冲击更是不可忽视的，特别要注意的一个问题是，由于中国资本市场是一个普通百姓广泛参与的市场，必须充分考虑到市场开放以后中小投资者的承受能力。在这方面，我们积累的教训并不少。比如，去年出现的"港股直通车"，虽然确实是对外开放的一个大动作，但在很大程度上脱离了中国现有国情，超出了中小投资者的承受能力。可想而知，在当时高涨的股市投资热潮中，如果"港股直通车"开出，不知道有多少受其吸引而进入的中小投资者会血本无归，只要看一看差不多同一时期建立起来的QDII基金的命运就可以了。幸亏中央政府对此及时叫停，才避免了一场金融灾难在中国的发生。
中国证券业和资本市场对外开放是大势所趋，但是，这种开放绝不是为了开放而开放，而是必须立足于中国国情，立足于保护中小投资者利益，如果做不到这一点，资本市场的对外开放也就失去了意义。我们必须充分认识到，资本市场上纠缠着各种利益，即使有外资进入中国资本市场，它们的主人也绝不是来充当我们的"解放军"的，而是怀有从我们这个市场上攫取利益的目的。就目前的市场来说，我国本土的投资者，力量弱小，经验缺乏，在市场中往往只能随波逐流，即使是人才济济的基金等机构，也很难与国际金融大鳄相抗衡。因此，有关部门在推进对外开放的过程中，一定要首先考虑维护好中小投资者的利益，让他们从这种开放中得到实惠，而不只是单方面地承受市场的高风险。(南方都市报)
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